来源：上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者 李丹）上市影视公司的最新“成绩单”，勾勒出整个行业“冰火两重天”的现实图景。
今年前三季度，影视行业上市公司业绩分化加剧：一边是光线传媒净利润同比增超4倍，营收和净利润均创历史新高；另一边则是博纳影业净亏损扩大至超11亿元、华谊兄弟亏损超1亿元、北京文化亏损扩大6倍至3亿元的惨淡局面。
当前，在这个由爆款内容主导的行业里，影视公司们正努力跳出“票房定生死”的单一商业模式，通过IP衍生、短剧探索及AI技术应用，积极寻找第二增长曲线。
业绩分化，爆款内容主导市场格局
2025年前三季度，影视行业上市公司业绩分化加剧。
“成功者”如光线传媒，前三季度净利润高达23.36亿元，同比增长406.78%，营收和净利润均创历史新高，其第三季度单季净利润增幅更是达到了近10倍。
龙头院线公司同样表现不俗。横店影视前三季度净利润同比增长超10倍，万达电影净利润增长超3倍。
而曾经风光无限的博纳影视，前三季度净亏损却扩大至超11亿元，华谊兄弟也亏损超1亿元。
成败关键，在于爆款内容的把握能力。
光线传媒的业绩增长主要得益于《哪吒之魔童闹海》等影片的成功。截至报告期末，公司参与投资发行的影片总票房约为159.49亿元。
上海电影则凭借《浪浪山小妖怪》的出色表现，实现了营收与净利润的双增长。该片累计票房已超17亿元，成为中国影史二维动画电影票房冠军。
中国电影第三季度净利润同比增长超14倍，主要受益于《南京照相馆》的贡献。这部影片作为2025年暑期档票房冠军，票房突破30亿元，展现了优质内容对业绩的强大驱动力。
产业转型，从单一票房到多元生态
面对单片成败带来的业绩不确定性，各大影视公司正积极拓展非票业务，推动产业从单一票房经济向多元消费生态转型。
IP衍生业务成为重点发力方向。
上海电影通过《浪浪山小妖怪》这一IP，与40余家企业合作推出了800余个SKU衍生产品。公司还打造了“大闹天宫空中剧场”无人机秀、“哪吒闹海”主题邮轮等文旅融合项目，其经典动画新媒体矩阵粉丝已超500万。
万达电影在暑期档期间开展的“超级娱乐动漫市集”等主题营销活动，为年轻客群提供了“观影＋兴趣社交＋IP消费”的复合型体验。该公司暑期档IP衍生品销售总额达1.06亿元，比去年同期几乎翻一番。
短剧市场成为新赛道。
光线传媒表示，公司在择机布局IP运营业务的同时，已高度关注微短剧市场发展趋势，并筹划投资组建相关公司。
横店影视已在短剧领域积极布局，设立了“大横小竖”短剧品牌，多部短剧在红果、番茄、爱奇艺等平台播出。
华谊兄弟同样创建了短剧厂牌“华谊兄弟火剧”，并同步开展AI影视作品的开发与制作。
技术赋能，AI重塑内容生产格局
随着行业对降本增效的需求日益迫切，AI技术正快速渗透到影视内容制作的各个环节。
相较于传统影视剧模式，短剧因创作周期短、更偏工业化流程制作，成为AI技术应用的一大方向。
市场普遍认为，以大模型进行IP改编、剧本生成、视频/语音等后期制作，能显著提升效能，降低综合成本。
开源证券分析称，以动漫短剧产品为例，单部传统漫剧制作周期多在1-2月，而AI漫剧能将制作周期缩短至2-3周。
国信证券也表示，通过AI实现内容的快速生成和批量化生产，显著降低了传统动漫制作的门槛和成本。
在具体落地方面，博纳影业虽然业绩承压，但其自研的“博卡一键AI短剧”应用已面向专业创作者开放使用申请。
上海电影则与京东方推进设立合资公司“上影东方”，探索LED电影屏在沉浸式体验与智慧显示终端的创新应用。
战略分野，知行合一者引领行业变革
影视行业三季度财报背后的分化，不仅体现在业绩数字上，更体现在企业战略与执行力的差距上。
一些公司已展现出清晰的转型路径和坚定的执行能力。
上海电影正从传统影视公司向IP运营企业转变，通过“资本投资+业务协同”驱动新产业与新赛道的布局。公司投资企业珞博智能首款AI产品“芙崽”京东首发售罄，并计划共同开发面向Z世代的AI养成系潮玩。
万达电影持续推进“超级娱乐空间”战略，通过“1+2+5”战略版图探索多元业务的增长空间。公司通过IP、场景和人群的整合，增加会员客户粘性，形成以“观影＋兴趣社交＋IP消费”为主的票房和非票收入相互扶持体系。
相比之下，部分公司则显露出战略摇摆或执行乏力。
博纳影业对主旋律创作模式的路径依赖给自身带来了业绩压力。其寄予厚望的《蛟龙行动》未能达到预期效果，春节档首映仅获3.93亿元票房，8月底二次上映后累计票房仅2487.4万元。
未来展望，优质内容与多元变现双轮驱动
随着贺岁档的临近，以及《狂野时代》《疯狂动物城2》《阿凡达3》等重磅影片的定档，电影市场有望延续良好态势。
中信证券研报称，纵观2025年后续电影排片情况，大量具备强影响力和丰富商业价值的IP系列作品即将上映。这些作品有望进一步拉动票房，提振行业信心。
中长期来看，行业变革升级的趋势已不可逆转。
中金公司认为，中短期内市场或仍聚焦重点档期的单片弹性，若头部影片带动观影需求回暖，行业信心有望提振。
长期来看，电影产业亦面临改革升级机遇。
全球化布局也成为企业发展的关键考量。业内人士表示，在全球化浪潮下，市场关注的是企业是否拥有完善的全球化布局能力。
纵观2025年三季报，影视行业的竞争已从单纯的内容比拼，升级为“优质内容+多元生态+技术创新”的综合实力较量。
那些能够持续产出爆款内容、成功构建IP生态、并借助AI等新技术降本增效的公司，正逐步驶入发展的快车道。
而仍过度依赖单一票房收入或固守传统创作模式的企业，则在激烈的市场竞争中举步维艰。
影视行业的这场转型升级之战，才刚刚拉开序幕。
文：李丹
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